開山股份2013年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入950百萬元,同比增長0.6%,歸屬于母公司股東的凈利潤170百萬元,同比減少4.9%,EPS為0.40元。  螺桿膨脹發(fā)電站開始交貨:《開山報(bào)》報(bào)道,截止6月30日,同榮節(jié)能科技的螺桿膨脹發(fā)電站訂單已超過2億元。根據(jù)交付周期,我們預(yù)計(jì)上半年發(fā)貨量在5,000萬元左右,而全年預(yù)測達(dá)到3億元左右。此部分產(chǎn)品依靠公司領(lǐng)先的核心技術(shù),其利潤率可觀,將成為公司今明年的主要增長點(diǎn)。

    在螺桿空壓機(jī)行業(yè)進(jìn)行整合:受制造業(yè)、采礦業(yè)等投資減速影響,行業(yè)反饋的螺桿空壓機(jī)購置需求相對疲軟。上半年公司螺桿機(jī)的銷售收入總計(jì)為682百萬元,扣除膨脹發(fā)電站50百萬元,空壓機(jī)為632百萬元左右,較2012年同期相比減少8%左右。隨著2012年對比基數(shù)逐月降低,預(yù)計(jì)3季度空壓機(jī)發(fā)貨量同比有望逐漸轉(zhuǎn)正。2013年7月,公司與美的集團(tuán)簽署協(xié)議,收購后者持有的正力精工93%的股份。而正力精工是國內(nèi)著名的單螺桿空壓機(jī)制造企業(yè),這項(xiàng)收購表明公司也利用資金充裕的優(yōu)勢和當(dāng)前經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整的機(jī)會,在螺桿空壓機(jī)行業(yè)進(jìn)行整合。

    盈利預(yù)測和投資建議:根據(jù)分產(chǎn)品情況,我們預(yù)測公司2013-2015年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,988、2,503和3,071百萬元,歸屬于母公司股東的凈利潤分別為400、527和668百萬元,EPS分別為0.933、1.229和1.558元。基于公司綜合競爭力和產(chǎn)品線延伸能力突出,結(jié)合可比公司的估值情況,我們維持“謹(jǐn)慎增持”的投資評級。

    風(fēng)險(xiǎn)提示: 宏觀經(jīng)濟(jì)減速、投資下行導(dǎo)致螺桿空壓機(jī)需求低迷的風(fēng)險(xiǎn);螺桿膨脹機(jī)新產(chǎn)品在推廣過程中,由于客戶接受速度、公司短期產(chǎn)能等導(dǎo)致進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。